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「在线配资」股神的“黄金搭档” 芒格全面论述好股票的

发布人:admin 发布时间:2020-01-16  点击: 来源:网络

  我想谈的不是新兴市场、证券套利等,单单讲选股这个话题,我要讨论的是关于普通股的选择。

  01

  提高胜率十大远见能解决大多数问题

  第一个问题是:“股市的本质是什么?”这可能让你立即联想到“有效市场”理论,在我跨出商学院大门后,它就一直是风靡一时的理论。

  有意思的是,世界上最伟大的经济师之一是伯克夏·哈撒维的股东,他在教科书中写道,股市非常有效,没有人能战胜它。但他自己的资金源源不断地流进伯克夏,然后就开始不断增长。所以,正如著名的“帕斯卡的赌注(Pascal’s Wager)”一样(这个原理是帕斯卡提出来的,大意是如果你相信上帝真的存在,你死后就会上天堂;即使上帝不存在,你也不会有什么损失——译者注),巴菲特对冲了他的投注。

  股市果真如此有效,任何人都不能战胜它吗?有效市场理论大体是正确的,也就是说,对于一个聪明而又循规蹈矩的选股人来说,市场是非常有效的,要战胜市场是相当困难的。

  实际上,平均结果仅仅是平均结果,从理论上说,每个人都不能战胜市场。正如我常说的那样,生活中的一个“铁律(Iron Rule)”是:只有20%的人才能跻身于前1 5%。这就是事物运行的法则。

  对那和讯期货些走入有效市场理论极端的人,我给他们起了一个绰号——“精神错乱”。这种理论与人的智力有交叉点,有些人可以利用它玩弄数学本领,而这也就是为什么它对那些富有数学才能的人充满了吸引力的原因。问题是基本的设想与事实不一定合拍。和讯期货

  同样,对于拿着锤子的人来说,每个问题看起来都像一只钉子。如果你习惯于利用高等数学,为什么不利用你的数学工具来进行推测呢?

  我喜欢的模型是“普通股市场”这一概念的简化,就是赛马中的彩池投注系统(parimutuel system,在扣除庄家管理费用后,根据所下赌金派发头奖的彩金——译者注),一个彩池投注系统就相当于一个市场,每个人都进来投注,赔率则根据赌资变化。这显然是股市的运行模式。

  甚至连一个傻瓜都可以看出,一匹体重较轻、有不错的赢率和占据有利位置的马比起那些比赛记录糟糕和体重超标的马来说,获胜的几率更大和讯期货。但是看看赔率,前者为3:2,后者为100:1。运用帕斯卡和费马的数学理论统计一下,什么是最明智的投注方式仍不明朗。股价也像这样在变化,所以战胜系统是非常困难的。

  此外,庄家在收集到的总赌资中抽取17%的佣金,这样你需要智取其他赌客,即从自己所有的赌资中抽取17%交给庄家,然后让剩下的钱活动起来。

  一个人能在数学基础上运用聪明才智成为赛马的赢家吗?才智可以带来一些优势,因为许多人对赌马一无所知,只是对着幸运的数字下注。所以,如果一个人参考各种参赛马的表现,同时精于数学且头脑灵活,在没有庄家收取摩擦成本(frictional cost,在股票市场交易时,指手续费和资本利得税等——译者注)的情况下,他具有相当大的优势。

  不幸的是,在许多情况下,一个聪明的、占有优势的赌客只是力求把一赛季的平均损失从17%降至10%。无论如何,很少有人在支付了17%的费用后还能赢得比赛。

  年轻时我是一个扑克手,那时还有一个同伴,他什么事都不做,只参加轻驾车赛马(harness racing),日子过得有滋有味。我这个同伴所做的就是把轻驾车赛马当作自己的主要职业,但他只有在看到一些可实用的、价格偏离的赌注时才偶尔下注。这样,在支付了庄家的所有佣金后——我推测为17%左右——他的和讯期货日子过得很殷实。

  你可能会说,这种例子并不常见。但是,市场并不是完全有效的,如果不是因为这17%的高额佣金,许多人都有获胜的机会。它是有效的,但又不是完全有效,辅以足够的精明和激情,一些人就会获得比别人更好的结果。

  股市同样如此——只是庄家的佣金要少得多。如果你拿走交易成本——买卖点差以及佣金等一此外,如果你交易不是过份活跃的话一交易成本是相当低的。因此,只要有足够的激情和足够的训练,一些精明的人将能获得好于平均的结果。这个并不容易做到,大部分和讯期货人的投资结果都是差强人意。但一些人却很有天份,在交易成本较低的操作中,他们在选殷方面可能会得到好于平均的结果。

 

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